MCN机构60%股权卖出2.7亿天价，资本为何盯上网红经济？

编者按：本文来自微信公众号“娱乐独角兽”（ID:yuledujiaoshou），作者：崔百珎，36氪经授权发布。

属于2020年的高频词汇，躲不开电商、直播、带货，也躲不开网红经济。但资本想要玩一局网红经济，还得好好琢磨琢磨。

关于资本入局网红经济，上周发生了令人瞩目的两件事。第一件是，上市公司尚纬股份发公告终止了收购星空野望，罗永浩的“真还传”延期了；第二件是，元隆雅图拟出资2.7亿元人民币收购“@原来是西门大嫂”所在MCN机构60%的股权。

两件事看似雷同，实则略有差异。尚纬股份2017年并购茶叶公司失败，2018年并购气动元件公司失败——这家做电缆的公司想要跨界买其他行业的公司都失败了，今年再度顶着监管溢价收购直播公司，失败自然也在意料之中。据元隆雅图公开信息显示，这是一家“整合营销服务机构”；而有花果传媒则是一家MCN机构。

（MCN机构一般情况下，本质更像“中介公司”或“广告公司”）

营销公司收购“中介or广告公司”，看上去似乎更靠谱一些。

12月14日，北京有花果文化传媒有限公司（下称“有花果传媒”）微博发布的招聘需求中，涵盖了商务团队、品牌代运营团队、电商团队、运营团队、视频团队、编辑团队等6个团队方向的人员需求。值得一提的是，从今年7月至如今的12月，有花果传媒每月都会在公司蓝v微博账号上发布招聘启事。

从招聘需求上来看，可以窥见已经布局到电商、带货等业务板块的有花果传媒，仍在持续大力布局直播、电商相关业务。

钱不够，借钱也要买。

有花果传媒的资产总额为6543.24万元，账面净资产851.01万元（截至9月30日）。据第三方报告，有花果传媒100%股权的评估价为4.54亿元，增值率高达5260.07%。

与此同时，元隆雅图截至今年三季度公司账面资金1.78亿元，并不足以支付2.7亿元的收购对价，现金流承压。对此，元隆雅图的公司公告中显示，其拟向控股股东雅北投资借款不超过2亿元人民币，期限不超3年，年利率为雅北投资该笔款项的实际融资成本，但最高不超过8%。

“那种垃圾网红公司才值几百万，你花2.7个亿才收购百分之六十股权，溢价50倍想让我们小散（散户）买单？”一位股民在某炒股APP上表达了对元隆雅图此举的疑惑。

（元隆雅图股价走势&股民评论）

收购有花果股权信息公布一周，元隆雅图股价在短暂上扬后整体呈下跌趋势，近7日主力净买入为-20.41万元。

太多人对有花果传媒将要溢价50倍“卖身”而感到震惊。毕竟，无实业、无固定资产，旗下仅有几位知名明星的经纪公司，被购买之后再进行概念包装，从而影响股价的玩法已是众所周知。

资本想要赚钱，不卖货也能行。

但有花果传媒作为MCN机构，和卖货这件事息息相关。这家公司共计与102位博主合作，其中10位为独家运营全约博主，86人为独家代理商务约，全网账号258个。以博主和自媒体账号为媒介资源，向品牌方和广告代理商提供品牌推广和产品种草服务。同时，有花果传媒还有自营美妆电商（微信小程序商城及淘宝店铺）和直播电商业务。

据公开数据显示，2019年直播电商市场规模为4338亿元，并将于2020年底到达9610亿元。随着后疫情时代直播电商行业的崛起，上至明星下至网红纷纷入局带货直播，因此，不乏多方对直播电商2021年一定会破“万亿”的预测。而有花果传媒对电商、直播电商业务的布局，似乎也在情理之中。

（@原来是西门大嫂 旗下淘宝店铺货品及销量）

公开资料中，元隆雅图将完善公司的新媒体营销业务布局的期待，放在了收购有花果传媒上。不同于老罗的前购买方没提出任何“对赌”要求的做法，元隆雅图对有花果传媒的盈利目标有期待。张馨心（@原来是西门大嫂）、闫然、余寅作为本次交易的业绩承诺人，承诺有花果传媒2020年、2021年、2022年实现的归母净利润（扣除非经常性损益前后孰低）分别不低于人民币3000万元、3900万元、5070万元。

虽然，有花果传媒2020年前三个季度净利润为2851.66万元，2019年的年度净利润仅为666.10万元，差额巨大。即便是业务板块中涵盖了时下大火的直播电商，有花果传媒想要在疫情常态化、宏观经济、消费、广告行业增长放缓的大环境下，成功实现业绩承诺，在大多数人看来仍旧充满压力。

有报道称，元隆雅图表示，本次收购有花果传媒，将让公司在新媒体整合营销领域同时拥有内容能力和提案能力，拥有媒介资源和品牌资源，拥有账号流量运营能力和全网媒介数据平台能力，成为真正具备新媒体整合能力的公司，将从网红商业价值的持续提升中分享收益。

那么，作为网红或自媒体，如何才能在后疫情时代打包票自己的收益节节高？

将在本次股权转让中获得1.24亿元的现金入账，转让完成后持股比例将降为18.32%的有花果传媒创始人张馨心，微博内容依旧是采访明星的视频及好用物转发抽奖等内容。这个即将实现财务自由的85后网络红人，及其旗下的多个签约网红仍旧在有条不紊的产出自媒体内容。

近几年，网红明星化的运作模式及明星网红化进入直播领域的行为，似乎让更多人看到了在直播电商界KOL的商业价值，甚至期待着他们的号召力、影响力能够愈加强大。然而，明星还有“翻车”的风险呢，网红又有什么特别的“护身符”？

且不论那些“说凉就凉”商业价值转瞬即逝的明星们，仅以仍旧在线却身陷纷争的辛巴和罗永浩为例，他们作为时下网络红人的头部代表，尚且一不留神就会面临所有网民的谴责甚至是法律制裁、商誉下跌。更何况签约公司且尚需要孵化时长的中尾部网红呢？常规而言，素人想要成长为KOL需要有时间和资本的积淀，而在成为具有商业价值的KOL的路上还有众多不可控因素。毕竟，不是每个有花果传媒旗下的网红都能成为“西门大嫂”。

然而，即便是“顶流网红”更新换代的频率也很快。几年前的一个顶流网红张大奕，她所在的公司如涵在上个月走到了退市的边缘。一年半以前的如涵发行价位12.5美元，总市值超10亿美元。但在上市首日，就遭遇破发，股价大跌37%。而今，如涵私有化价格仅为3.4美元，一年多跌了75%。

经营过熊猫直播的王思聪，对于如涵上市首日破发的情况曾有过清晰的分析。MCN机构发展常见的问题也在如涵发展的过程中，展现的淋漓尽致。作为依靠彼时的头部网红张大奕成功上市的如涵，在公司上市之后不停的签约新晋网红，然而，网红孵化、网红电商、网红营销模式发展的并不成功，真正成熟的KOL从始至终都只有张大奕一人。而张大奕在直播电商浪潮袭来的过程中，并没有持续性处于行业领先地位。以至于公司的网红孵化、运营成本过大，入不敷出，更进一步导致了公司的商业价值走低。

值得一提的是，“西门大嫂”、张大奕之类的网红，更倾向于薇娅、李佳琦这类“互联网营销师”的存在，所在公司的业务板块更侧重于营销、广告类的服务项目，甚至会直接参与电商的搭建和商品的线上售卖。而同为网红的PAPI酱及其短视频MCN机构，则多维度布局了各品类短视频创作者，相较于有花果传媒旗下多个类型相近的博主及自媒体平台，所拓展的内容维度更多。

也许，受到2020年疫情的冲击，线下商超受到的影响较大，因此助推了直播电商行业及网红经济走入大众视线。然而，网红带货概念股的飙升，并不代表电商直播、博主、网红自媒体就是长久可信赖、无上限增长的投资方向。12月15日，一条名为《元隆雅图：谨慎收购MCN企业 严格风控保障现金对价》的文章，增加了拟以现金方式收购有花果文化的详情。文中指出，如现金对价将根据有花果传媒实际实现净利润的不同情况，按51%、20%、29%的比例分三期进行支付，若实际完成利润不达标，则交易对价将按照实际完成比例进行调整。如果累计承诺完成率低于80%，交易对价将大幅降低，按照27000万元*累计承诺完成率*累计承诺完成率计算确定。

在后疫情时代，网红经济、直播电商行业犹如一块新鲜出炉的奶油蛋糕，网红甚至明星们想要跨进直播电商行业，资本也想在能够带货的网红身上赚一波钱。然而，身为网红MCN机构的公司，想要持续保存商业价值，万万不可将公司的整体收益押宝在零星几个头部自媒体上，也不应大肆消耗成本致力于“复制品类重复的KOL”，而如洪水般来袭的“唯数据论”的营销行为更不能做。