整体巨亏150亿，影视股能够亏出个未来吗？

编者按：本文来自微信公众号“文娱商业观察”（ID:wenyushangyeguancha），作者 浮萍，36氪经授权发布。

天雷滚滚，影视行业一年比一年惨。

就在1月末，随着各大影视公司2020年业绩预告的出炉，受疫情影响比较大的影视公司们集体交出了一份令人惊异的成绩单：万达电影预亏61.5-69.5亿元、文投控股预亏30-35亿元、华谊兄弟连续三年亏损……

在文娱商业观察统计的14家影视公司中，整体有12家亏损，仅有光线传媒和华策影视勉强保持盈利。不论是亏损数量还是亏损金额都创下了历史记录，如果将这个数字加起来最高亏损额度将超过150亿元。

疫情影响亏损可以理解。比如中国电影、上海电影、金逸影视、横店影视等院线公司，长达半年的时间没有开张，开张之后面临限流问题，亏损不可避免，这和航空、旅游企业亏损的道理类似。

但是更多的企业利用疫情的机遇，主动商誉减持操作，将前几年冒进收购的烂资产冲抵，因此才会出现万达电影超过60亿元的亏损数额，各种超乎想像力的商誉减值让人措手不及。

有趣的是虽然各家公司亏亏亏，但是2月1日开盘影视股普遍高开，万达电影更是直接奔着涨停，这其中固然有短期春节档利好的加持，但是长期来看是外界认为2020年的一顿骚操作之后，影视股开始迎来真正的底部反弹，2021年至少不会再出现大规模商誉减值风险。

整个板块亏损150亿元后，真的能亏出个未来吗？

在12家亏损名单中，万达电影和文投控股分别以60亿元和30亿元的亏损级别突显而出，亏损额度遥遥领先于其他公司，贡献了整个板块6成的亏损数额。

万达电影2020年净利润亏损在61.5-69.5亿元间，数额远远大于2019年亏损的47.29亿元，如果将这两年数值相加，则铁定超过一百亿，是2月1日收盘市值500亿元的五分之一。

万达电影的亏损一部分是疫情导致的院线亏损，更多的则是前两年收购的万达影视、新媒诚品和互爱互动的商誉减值，它们分别对应的是电影、电视剧和游戏公司，在2020年业务全部不达预期，导致商誉减值高达40-45亿元。

目前万达电影将全部希望寄托在陈思诚导演的《唐人街探案3》上，这部由万达电影旗下万达影视主控的电影成为2021年春节档的头号种子选手，全网想看人数突破1000万，如果疫情平稳可控，今年春节档很可能成为《唐人街探案3》的主场，帮助万达电影2021年翻身。

虽然万达电影亏损超60亿元创纪录，但也比不上文投控股净利润30-35亿元亏损来的更让人震惊，因为在接连拉了2个涨停板后文投控股的市值尚不足50亿元，这意味着亏损额度超过市值的五分之三。

文投控股的亏损主要也是商誉减值，金额在17-22亿元之间，其中耀莱影城商誉减值10-12亿元；游戏公司都玩网络商誉减值4.5亿元-5.5亿元，罕见的亏损比例也引来上交所的问询，质疑公司商誉减值的合理性，但截至到2月1日文投控股依然没有给出具体答复。

有趣的是亏损最高的万达电影和文投控股，在2月1日股价涨得最欢，其中万达电影收于23.25元/股，涨幅达到8.39%；文投控股收于2.61元/股，涨幅达到10%。

万达电影之所以敢在2020年巨亏，很大程度上得益于新的退市规定。

根据原来的退市新规，身处中小板的万达电影只要连续2年亏损就会被ST，一旦被ST后就处于退市的边缘，因此在已经2019年巨亏的基础上，2020年万达电影非常不乐观。

但是前些日子上交所、深交所分别就退市公司重新上市实施办法向社会征求意见。按照新规要求即使已经2年亏损的公司，只要年营收大于1亿元，就不用被强制ST，这意味着万达电影可以避免退市的风险。

正好赶上疫情，所以万达电影就一股脑的把商誉都计提损失了，索性2020年亏个够，这样2021年就可以轻装上阵，实现盈利从而业绩反弹。

类似情况的还有华谊。2018年、2019年华谊兄弟分别亏损10.93亿元、2019年亏损39.6亿元，按照原退市规则2020年继续亏损的话就会直接退市，因此华谊兄弟董事长王中军在2020年初给公司的硬性KPI是盈利。

如今新规发布后，华谊兄弟因为营收大于1亿元，所以退市的压力骤减，索性2020年继续大亏接近10亿，该商誉减值的减值，该清理垃圾资产的清理垃圾资产，这样2021年的财报大概率会好看。

目前华谊兄弟正在全力备战2021年春节档，由其主控的《侍神令》在一众影片中有一定的竞争力，但是总体上很难票房居前，不论是预售还是话题度都远逊于《唐探3》《你好，李焕英》和《刺杀小说家》，春节档华谊兄弟很可能沦为陪跑。

2020年几家龙头公司万达电影、华谊兄弟也都排尽了大部分的雷，自从2014年热闹的影视行业终于经历了一个完整的泡沫-低谷时期，那么整体板块亏损高达150亿的影视行业，能够在2021年困境反转吗？

文娱商业观察认为谨慎乐观。

虽然疫情大概率会在2021年因为疫苗的出现而好转，但是影视行业的恢复不会有那么快，元气大伤的行业至少也需要2-3年才能消化危机余波。

不过有一点可以肯定，如果若干年回头再看影视行业，2020年绝对会是一个历史大底，这一年白酒、新能源、光伏、科技等各个板块都出现了大幅的上涨，众多龙头股都创下历史新高，但传媒行业依然趴在谷底难动弹，如今年报是最后一个大坑，从这个坑里面爬出来的公司，将会从2021年开始缓慢复苏。

还是要心怀希望。