Q4营收、亏损均好于预期 ，Uber逼近"盈利站点"？

编者按：本文来自微信公众号“美股研究社”（ID：meigushe），36氪经授权发布。

北京时间2月7日，美国打车服务巨头Uber公布了其2019年第四季度的业绩报告。数据显示，Uber期内营收40.69亿美元，同比增长37%，高于市场预期的40.6亿美元；净亏损11亿美元，与去年同期归属于普通股股东的净亏损8.87亿美元相比扩大24%，不过低于市场预期的11.8亿美元。值得一提的是，Uber将实现EBITDA盈利的时间由此前的2021年提前到了2020年底。

财报公布后，推动其盘后股价上涨超4%，截至发稿报37.09美元。

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Uber虽然作为美国第一大打车软件，但也因缺乏盈利能力而备受诟病。不过，我们也看到了近年来，在其难以站稳脚跟并创造利润的市场上，Uber一直自努力的收缩其业务，采取相应的止损措施。譬如，将印度、韩国等地的外卖业务进行出售，早在2016年Uber便已经将中国的打车业务出售给了中国打车巨头滴滴出行。与此同时，我们也看到了其在战略上的一些扩张，比如与俄罗斯互联网巨头Yandex成立了一家合资企业，在俄罗斯提供出租车服务等。

不过，Uber所处的市场也极具竞争力，最有代表性的对手就不得不说到Lyft，它们去年共同的纽约上市，并展开了激烈的"烧钱"大战，却均遭到了投资者们的质疑，股价也并不好看。不过，在步入2020年后，不论是Lyft还是Uber，二者的股价均实现了不同程度的上涨，Uber迎来好势头了？这份最新财报或许可以透露一二，通过这份财报我们又能挖掘到怎样的一些价值点？

从营收来看，Uber2019年第四季度营收40.69亿美元，相比去年同期的29.74亿美元同比增长37%，不计入汇率变动的影响为同比增长39%，略微超出分析师预期的40.6亿美元，同样高于三季度的38.13亿美元。

从部门划分来看，第四季度Uber的网约车业务营收30.56亿美元，与去年同期的24亿美元相比增长27%；Uber Eats业务营收为7.34亿美元，与去年同期的4.37亿美元相比增长68%；货运业务营收为2.19亿美元，与去年同期的1.25亿美元相比增长75%；Other Bets业务营收为3500万美元，相比之下去年同期为120万美元；ATG和及其他技术计划的营收为2500万美元，去年同期并无这项收入。

按地区划分来看，季度内，来自美国和加拿大地区的营收为25.36亿美元，同比增长41%；来自拉丁美洲地区的营收为5.53亿美元，同比增长31%；来自欧洲、中东和非洲地区的营收为6.21亿美元，同比增长27%；来自亚太地区的营收为3.59亿美元，同比增长34%。

本季度营收的增长得益于季度内预定量的增长，第四季度，Uber的预定量为181.31亿美元，与去年同期的141.69亿美元相比增长28%，直接推动了Uber营收的上涨。

不过，营收的上涨并没有实现净亏损的收窄。数据显示，第四季度，归属于普通股股东的净亏损为11亿美元，每股摊薄亏损为0.64美元，虽然这一业绩好于分析师普遍预期的0.67美元，但却不及上年同期。上年同期Uber归属于普通股股东的净亏损为8.87亿美元，每股摊薄亏损为1.98美元。

从月度活跃数来看，第四季度月度活跃平台消费者人数为1.11亿人，与去年同期的9100万人相比增长22%。Uber第四季度总出行次数为19.07亿次，与去年同期的14.93亿次相比增长28%。

营收增长的背后是不断拔高的成本支出。我们来看，第四季度的总成本支出为50.4亿美元，高于上年同期的40.27亿美元。其中，营收成本为19.27亿美元，高于上年同期的16.51亿美元；运营和支持支出高于去年同期的4.08亿美元至5.06亿美元；销售和营销支出为12.51亿美元，高于上年同期的9.74亿美元；研发支出为6.08亿美元，高于上年同期的3.66亿美元；总务和行政支出为6.47亿美元，高于上年同期的5.55亿美元；折旧和摊销支出为1.01亿美元，相比之下去年同期为1.09亿美元。

综上来看，Uber2019年第四季度的财务数据表现整体尚可，营收超预期、亏损减少、盈利预期的时间减少，盘后股价涨超4%也获得了投资者的认可。不过从财报中不难看出，这一季度的成本开支仍是一笔巨款，烧钱局面仍然存在。如何降本增效仍仍是Uber的当务之急。美股研究社通过Uber的这份新财报来解读其背后需要关注的要点。

从财报中我们看到，Uber第四季度的总成本费用达50.4亿美元，显著高于上年同期的40.27亿美元。无独有偶，上个季度Uber的总成本费用达49.2亿美元，增速32.7%，高于营收接近30%的增速；2019年Q2的成本更是上升了147%至86.5亿元，巨额成本严重侵蚀公司利润。即使在季度内采取了一些节约成本的措施，包括裁剪研发人员等，使得成本激增的程度得到了一定的缓解，但同时也在扩大其自身业务企图通过挖掘更多增量来加强自身实力，譬如，在尼日利亚拉各斯市的船舶服务，也确实增加了其在西非的市场份额，但这些举措，在拓展了自身业务的同时也增加了公司成本，这与节约成本的措施又是相违背的。

一旦成本难以有效控制，对公司盈利能力将造成严重影响。纵观Uber的前几份财报，2019年第一季度亏损10.12亿美元，第二季度亏损52.36亿美元，第三季度亏损11.62亿美元，四季度亏损11亿美元。虽然第四季度的亏损环比上个季度的11.62亿美元有所收窄，但却同比扩大了24%。同时，我们看到亏损的金额存在跟着成本浮动的可能，这也说明了Uber成本对其盈利的重要性。

网约车业务是Uber营收的大头，季度内，这一业务的营收为30.56亿美元，同比增长27%。上个季度这一业务的营收为28.95亿美元，同比增长19%。为了夯实这一业务基础，Uber也在着眼于全自动的出租车，针对这一目标，近期传出的一个消息看起来对Uber是有利的。

据新浪财经2月6日消息显示，优步获加州监管部门批准，可以重新启动自动驾驶汽车测试。说到自动驾驶，优步也不是第一次抛出这个信息。2年前，Uber的一辆自动驾驶汽车在亚利桑那撞死一名行人，导致此后Uber停止了加州测试工作。

此次获批之后，对于着眼全自动出租车的Uber来说，确实是一个好兆头。但表现在股价方面，截至周三优步收盘，股价却下跌4.46%。难道是投资者们不看好优步的自动驾驶计划？对于这个问题的讨论，现在来说或有点为时过早。不过，我们可以预计，优步自动驾驶重新"上路"，对公司短期内的盈利能力和现金流将造成相应影响。

早在上个季度，其现金流为127亿美元,彼时公司表示将在无人驾驶方面再投资10亿美元。可见，在Uber实现盈利之前，还有大笔的支出要投入。虽说自动驾驶是对未来基于人工智能先进技术的发展趋势，但离全面落地还很遥远。Uber想做第一批吃螃蟹的人，巨资投入必不可少。美股研究社预计，未来很长一段时间，Uber花费在自动驾驶上的精力也会拖累公司的整体盈利能力和现金流。

Uber Eats是优步的外卖业务，最新财报显示，季度内，这一业务营收为7.34亿美元，同比增长68%；上个季度也实现了64%的同比增长。尽管Uber Eats业务这一季度和上个季度均呈现出了双位数的增长，但却一直因缺乏盈利能力而备受诟病。也正是因为如此，Uber表示会优化Uber Eats业务以此来提升业务对公司整体盈利的正面影响。

我们看到，第四季度的亏损虽然同比扩大24%至11亿美元，但却低于市场的普遍预期11.8亿美元。前不久，优步已经剥离了在印度的外卖业务，将印度的送餐业务出售给当地竞争对手Zomato，以换取该企业9.99%的股份，这一举动获得了一些金融机构的好评。可见，这也迎合了市场预期。值得一提的是，去年9月，Uber也退出了其在韩国的Uber Eats业务。

上个月底有消息称，优步和外卖公司DoorDash在2019年探讨了合并的可能性，但最终却并未达成协议。消息一出，优步股价出现1%的小幅下跌。不过，据报道，尽管对话破裂，但两家公司并未排除恢复对话的想法，也给投资者们留下了一丝悬念。

但Uber Eats业务也面临着不少的竞争。譬如DoorDash，Grubhub，Postmates等都在争夺客户的钱包，虽然有不少资本一直在向诸如Postmates和DoorDash之类的初创企业流入，但多数鲜有盈利。就拿国内的美团来说，也是在亏损的道路上长跑了九年才实现业务的整体盈利。眼下Uber Eats业务在继退出韩国市场之后，又缩减了印度市场，这其中可以看到这一业务其面临的困境，但Uber的主要目的是缩减亏损业务集中奔向盈利轨道。对Uber Eats业务的缩减也只是Uber止损迈出的一小步，接下来，Uber为早日实现盈利可能还是做出更多降本增效的战略。至于诸如业务的缩减到底会给未来的财报带来怎样的影响,还需要看Uber接下来的表现。

从Uber的股价来看，尽管自上市以来一直难以站稳脚跟，但步入2020年其股价的表现却较为强劲，近期分析师对该公司的股票也表现出了喜爱。数据显示，有70.7%的分析师将其股票评级为"买入"，29.3%的分析师将其评级为"持有"。目前没有分析师将该股评级为卖出，并有分析人士认为，Uber的股价还会进一步上涨。

在Uber的财报电话会议上，首席执行官达拉·科斯罗萨西表示，公司将把EBITDA的盈利目标提前到了2020年底，相比之下此前的承诺为2021年实现EBITDA盈利。盈利预期时间的提前，成为投资者们的兴奋剂，再加上营收超预期、亏损低于预期的市场表现，致使Uber盘后股价涨超4%。综合上述财报来看，Uber即将具备坐上"盈利专车"的条件，未来究竟会如何，能不能在接下来的财报中持续带来惊喜，美股研究社也将持续关注。