免税行业“冰火两重天”：韩国几近崩溃，中国蓄势待发

编者按：本文来自微信公众号“格隆汇财经热点”，作者：筠筠，36氪经授权发布。

正如海外疫情进入水深火热的战疫阶段，国内疫情处于可防可控的缓役阶段一般，如今的免税店行业也呈现出两种截然不同的景象。

一边是没人买买买，韩国免税店行业或将面临崩溃的惨状。

一边是扶持政策将优先落地，国内免税行业出现蓄势待发的势头。

那现如今，在海外疫情尚未缓和之际，韩国的免税店行业将何去何从呢，而这会是我国免税行业乘胜追赶的一大机会吗？

众所周知，韩国的免税行业是该国的一大特色，甚至因为利润丰厚还被比喻成“下金蛋的鹅”。

据了解，韩国免税市场的发展始于1979年，韩国政府允许本土免税运营商经营市内离境免税业务。随后的十几年内，韩国免税行业逐渐形成财阀主导的寡头垄断格局，激烈的行业竞争为韩国免税行业带来迎来爆发式增长。

与此同时，韩国的免税行业也出现了一个有意思的特点——免税收入主要由外国人贡献，而中国游客是贡献的“大头”。

在2011年前，韩国本国出境游客占免税消费的主导地位，2011年后外国游客免税消费额开始超过韩国本国人，外国游客尤其是亚洲游客发力，而后中国游客逐渐成为韩国免税市场销售额的最重要来源:中国游客消费额逐年上升，2018年中国人免税消费额占韩国免税销售总额的73.42%。

（图片来源：兴业证券）

中国游客为韩国免税行业贡献了逾7成的收入，意味着什么？这意味着，一旦中国游客不去韩国旅游了，韩国的免税行业将面临崩盘的局面。

显然，在疫情的无情打击之下，韩国免税店行业已经跌近“寒冬”，变成一只奄奄一息的“鹅”了。

受疫情影响，韩国原本竞争激烈的免税店行业集体陷入生存危机，顾客骤减，店铺也不得不开启不知归期的关闭店计划。据央视财经报道，本月以来，韩国免税店行业销售额同比减少了90%，多个机场免税店已经关闭，市内免税店也纷纷闭店或调整营业时间。

（图片来源：央视财经）

同时，比起高额的租金，更让免税店头疼的是庞大的库存。据悉。这场突如其来的疫情，让韩国免税店行业积压了约合人民币数十亿元的免税品。而根据韩国相关规定，三年以上没有售出的免税品必须进行焚烧等销毁处理，这意味着服装、饰品、箱包在内的所有免税品，金额高达数十亿元的免税品，都将付之一炬。 

（图片来源：央视财经）

事实上，以上还仅仅是短期的惨状，据业界预测，随着疫情持续如果没有强有力的措施，韩国免税店行业将面临崩盘的局面。

在此背景下，近日韩国免税店行业已开启自救的行动，纷纷向韩国关税厅提议，希望通过百货店、折扣店等国内流通渠道去库存，一旦获批，这将是韩国首次允许免税品进入其他流通渠道。不过，由于审批复杂，预计最快要在今年下半年才有结果，等待时间之长颇有“远水救不了近火”之意。

此外，目前韩国部分免税店通过扫码购物“无接触购物方式”来吸引顾客，试图挽回一泻千里的业绩。可由于免税品要凭出境机票才能购买，而中国游客又是韩国免税店最大消费群体。受疫情影响，目前韩国日均出境旅客已从十几万锐减到一两千人次。没有人出境，也就意味着免税店没有顾客，再多的销售策略也是徒劳无功。

显而易见，在疫情没有被消灭以及游客消费心理不会轻易复苏之际，韩国的免税店已经在“寒冬”中瑟瑟发抖了。

不得不说的是，相对于韩国免税店处于崩溃之际的惨状，国内的免税店却呈现出另一番景象——线上线下双管齐下促消费，扶持政策或有望提前落地。

线下方面，2月17日，中免旗下多个免税店举办“雅诗兰黛集团专场”活动，雅诗兰黛旗下多品牌满3件即可享6折，其中包括日上上海、日上北京、三亚免税店、海口免税店、白云机场、西安机场、杭州机场等免税店。

值得一提的是，2月20日，海口及三亚免税店恢复营业一事，甚至被多家新闻媒体大力报道。当天，多家新闻及直播平台海南免税店恢复运营进行了大幅度报道，包括海南免税店雅诗兰黛“3件6折”活动，仅就央视新闻媒体在三亚店的现场直播观看量，就超过了1.34亿次。

（图片来源：兴业证券）

线上方面，2月21日当天，也就是海口及三亚免税店恢复营业的第二天，三亚国际免税城电商当日销售额突破4428万元，创电商单日销售最高纪录。之所以21日创销售额纪录，则是因为线上平台部分其他品牌的活动形式吸引力也较大，比如单商品5件8折等，以及海南免税网站可全域覆盖所有离岛游客。

此外，在政策方面，3月13日，发改委等23部门联合印发《关于促进消费扩容提质加快形成强大国内市场的实施意见》（《意见》），提出健全免税业政策体系，完善市内店政策，扩大口岸免税业务，适时研究调整免税限额和免税品种类等。

对于这一意见的发布，东兴证券指出，免税政策受到全球疫情发展影响，预计海南离岛免税的相关政策有望优先落地，待全球疫情相对稳定再推进市内店向国人开放的政策。

具体而言，一方面，受到全球疫情爆发影响，国内游正逐步替代出境游，为促进国内免税消费，针对海南离岛免税的相关政策预计会优先出台，其中离岛免税年累计额度与单次额度预期将上调，目前的17个品类也有望得到进一步扩充。另一方面，市内店政策预计将分步骤落地，有望先在全国更多城市推进市内店布局，后推进向国人开放的相关政策。

基于上述，不难看出，在政策、行业、公司等多方力量的推进之下，我国的免税店行业有望逆势突围，进而实现弯道超车之举。

据前瞻研究院数据显示，从我国免税业的销售规模来看，2008年到2018年，中国免税业销售收入呈现逐年增长的态势。其中，2016年中国免税业销售收入281.5亿元，超越英国和美国，成为全球第二的免税大国。根据中国免税品（集团）有限责任公司发布的数据显示，2018年中国免税业销售收入达到395亿元。

在这其中，有一种现象值得关注，就是，如果大力发展网上免税店，那么线上将与线下免税店形成非常好的互补。

据了解，当前在离岛免税渠道中，线上渠道价格更具优势，就拿雅诗兰黛促销活动来讲，在线下方面雅诗兰黛旗下多品牌满3件即可享6折，而在线上方面，单商品5件8折这一促销活动就明显比线下3件6折这一促销力度要大。

（图片来源：兴业证券）

除此之外，若后续离岛免税网上购物能达到韩国免税市场飞机起飞前实现3小时网购，或将能更大力度囊括离岛前的补充购物需求。针对于此，中免集团董事长陈建山表示：

“当前，国民出境游困难，离岛免税因而获较大发展空间，今年在海南仍有很多事可以做”。

从上述种种来看，在韩国深受疫情影响，免税店行业面临生产危机之时，对于我国的免税店行业而言反而是一大弯道超车的机遇。与此同时，在免税政策临近，相关公司纷纷扩大布局的利好下，我国的免税店企业有望进一步吃下这一块高达百亿市场空间的蛋糕。

此外，从投资策略来看，免税行业短期受疫情影响巨大，但是长期看政策促进消费回流趋势不改，赛道优势依旧明显。

比如说，中国国旅短期受疫情影响，预计全年净利润35亿元，但中长期规模优势下公司成长性依然存在，中长期仍然可以逢低布局。

再或者，随着市内店及海南免税牌照有限竞争开放后，也可关注潜在新玩家的进入——2019年凯撒旅业与中出服达成合作，布局免税，若有限竞争等相关政策完善落地，公司将有望扩大免税业务范畴，从而扩大收入规模。