唐德影视：《诸葛亮传》总投资预算达3.6亿， 《香山》《声音》等剧2021年将实现销售

编者按：本文来自微信公众号“新剧观察”（ID:xinjuguancha），作者 ：云梦泽，36氪经授权发布。

上个月25号，唐德影视披露2020年年报，公司去年实现归属于母公司股东的净利润-7889.05万元。

这是自2018年范冰冰“天价片酬事件”后唐德影视连续3年归母净利润亏损，2018年和2019年这一数字分别为-9.27亿和-1.08亿，最近3个完整年度公司累计亏损超过11亿元。

进入2021年，唐德影视的业绩也并没有迎来反转，今年1至3月公司归母净利润依然亏损了6374.31万元。

此外，唐德影视的资产负债率也居高不下，2020年及2021年一季度末分别达97.46%、100.37%。

连年亏损+负债高企，唐德影视自然会受到监管部门的注意。5月7日，公司收到了来自深交所的年报问询函，要求说明公司持续经营能力是否存在重大不确定性及判断依据，并解释存货等财务指标的异动。

近日，唐德影视回复了上述问询函，其中透露了公司面临的资金状况及影视项目的进展或收益情况。

在回复函中，唐德影视表示，公司对目前持续经营能力是否存在重大不确定性的判断分析，主要从以下3个方面考虑：

1. 负债结构中的刚性兑付性质的借款占比及短期偿债压力是否过大；2. 是否具备再融资能力，以有效改善资本结构，降低融资成本及财务费用；3. 是否采取有效措施，以提高盈利能力及资产变现能力。

1. 负债结构中的刚性兑付性质的借款占比及短期偿债压力是否过大

截至2021年3月31日，唐德影视财报中所列与负债相关的会计科目及金额如下:

在上表融资类负债中，应付债券款、银行借款等金融机构借款具有到期日刚性兑付的压力，合计金额为2.35亿元，其中本金为2.2亿元，其中将于2021年内到期的金额为2000万元，短期内偿债压力较小。

在公司负债结构中，占比最大的为融资类负债中的向非金融机构进行融资形成的其他应付款项，其主要构成为向控股股东浙江易通数字电视投资有限公司借款及利息7.81亿元，向股东东阳聚文影视文化投资有限公司(后更名为“东阳东控聚文文化发展有限公司”)借款及利息2032.38万元，合计金额8.01亿元，其中本金7.89亿元，本息合计占负债总额的37.88%。

唐德影视认为，上述两笔股东借款利率水平较低，不仅有效缓解了公司的各项资金偿付压力，降低了财务费用，同时也为公司日常经营和业务开展提供了较为充分的现金流。作为控股股东和重要战略股东支持公司发展的具体举措，上述借款到期后，展期可能性大，短期内不会对公司造成偿债压力。

2. 是否具备再融资能力，以有效改善资本结构，降低融资成本及财务费用

自2020年9月23日完成控股权转让相关变更登记手续之后，浙江易通正式成为唐德影视控股股东，公司的各项融资能力显著提高。

除了向股东借款之外，唐德影视还正式启动了向特定对象发行A股股份的流程，公司计划通过权益类融资的方式，有效改善资产负债率，降低财务风险和经营风险。

2020年6月1日，唐德影视董事会审议通过了《关于公司非公开发行A股股票方案的议案》，几经波折后，公司于2021年4月28日向深交所提交中止审核的申请并获得同意。目前公司正在积极推进相关事项的处理，待相关工作完成后，将及时向深交所申请恢复审核。

唐德影视表示，如果本次定增能顺利进行，募集资金到位后，公司资产负债率将从100.37%下降为83.93%；同时将优化负债结构，降低财务费用，盈利水平会得到有效改善。

关于第3点（是否采取有效措施，以提高盈利能力及资产变现能力），唐德影视认为，公司所处的影视行业，在经过近3年的深度调整后，市场出现回暖趋势。

在内容需求端，优秀的IP内容及影视剧作品仍然具有日益广泛的市场接受度，而在制作供给端，随着行业内监管措施日益规范，行业乱象得到有效遏制，制作成本得以有效降低，这使得优秀的制作公司存在扩大盈利空间的可能。

同时，公司具备较强的影视剧制作的资源配置能力及成本管控能力，为充分发挥公司制作能力竞争优势，公司销售模式正在逐步调整，在原来的版权剧制作及发行基础上，逐步拓展加大平台定制剧制作的业务规模，在提升盈利能力的同时，也能提升资产变现能力。

具体而言，公司正在开展的项目主要有:

在电视剧方面，献礼中国共产党百年华诞的重大革命历史题材电视剧《香山叶正红》已于2020年12月杀青，目前正在后期制作中，有望在2021年内实现销售；年代谍战题材电视剧《无间》于2021年1月正式开机，公司目前正在与某网络视频平台和某省级卫视洽谈预售发行事宜；当代都市题材电视剧《你的声音如此美丽》已完成制作，目前正在报批送审并积极推动发行工作，有望在2021年内实现销售。

在电影方面，公司重点投资制作的电影《狂怒沙暴》正在后期制作、送审报批并积极推动预售工作。

为进一步盘活公司剧本储备资源，加快存货周转，公司进一步与各大网络视频平台深入开展合作，包括近期与企鹅影视合作的校园青春题材网络剧《我的卡路里男孩》以及总投资预算达3.6亿元的古代传奇题材电视剧《诸葛亮传》、与芒果tv合作的校园青春题材网络剧《暗格里的秘密》等项目，公司以储备的剧本或IP作价向合作方出售剧本版权及影视剧开发权，并以承制定制剧的方式参与项目的制作管理，在加快剧本消化的同时，增加公司盈利和流动性。

上述项目均已与合作方签署定制协议，截至5月13日，《暗格里的秘密》项目已完成现场拍摄，预计将于2021年度完成制作并播出，《我的卡路里男孩》项目已开机拍摄。

综上，公司短期内不存在较大偿债压力，并具备能够尽快并有效改善资本结构的再融资能力，同时，公司管理层也采取了有效措施提高盈利能力及资产变现能力。因此公司认为，目前不存在持续经营风险。

年报显示，2020年末，唐德影视存货账面余额为13.36亿元，存货跌价准备为9249.20万元，账面价值为12.44亿元，占年末资产总额的55.30%。2020年度，公司计提存货跌价准备38.16万元。

为此，深交所要求唐德影视，详细说明2020年末存货科目核算的主要影视剧项目名称、项目预算、项目进度和已投入金额，结合影视剧剧本、在摄制影视剧及已完成拍摄的影视剧明细、尚未制作完毕的主要影视作品预期收益及库龄、涉诉情况等，说明存货跌价准备的具体计算过程，计提是否合理、充分。

唐德影视回复称，截至2020年末，公司存货账面价值300万元以上的影视剧项目金额合计12.50亿元，占期末存货账面价值合计金额的93.56%。具体情况如下:

另外，唐德影视还公布了近5年公司投资或制作并取得发行许可证的电视剧项目收益情况。

唐德影视解释称，除《巴清传》外，公司近5年以来大部分电视剧项目发行收入均能覆盖投入成本，并为公司带来一定的盈利，根据目前影视剧项目发行收益情况，不存在影视剧项目预计发行收益低于成本的情况。

此外，公司尚未制作完毕的主要影视作品包括《狂怒沙暴》、《朱雀》、《你的声音如此美丽》和《香山叶正红》。参考近5年来公司参与制作、投资的影视剧项目的收益情况，上述尚未制作完毕的影视作品的预期收益预计可覆盖相应成本。

截至2020年12月31日，唐德影视存货跌价准备余额情况如下:

1.公司已为《朱雀》项目投入制作款1.24亿元，2016年3月因项目暂停，公司对已付款项逐一梳理，针对终止合作的演职人员劳务报酬及终止合作的承制方等不再具有履约能力或预计无法收回的预付供应商款项合计5136.14万元计提跌价准备。

未计提存货跌价准备的部分7264.86万元，主要为项目承制费6490.44万元，经与供应商沟通，已付款项暂不退回，将于公司未来重启项目时，继续为制作该剧提供服务，且2021年3月19日，公司已与新的合作方北京鸿火文化传媒有限公司签署联合制作协议，认可公司就《朱雀》项目已付供应商的款项，故未计提存货跌价准备。

2. 公司作为非执行制片方投资的电视剧《警花与警犬之再上征程》(原名《警花与警犬2》)，该剧的投资成本为3780万元，计入公司存货的账面余额为不含增值税金额3729.06万元。由于该剧取得发行许可证后未能按计划发行，公司作为原告请求法院判令被告向公司返还投资本金及已到期的投资收益并支付资金占用费及其他相关费用。目前，经法院一审判决，公司胜诉，但被告暂无支付能力，因此公司对该项目的成本回收计提了单项减值准备。

2021年3月28日，公司与拥有发行权的投资方霍尔果斯强视影视传媒有限公司签订《电视剧〈警花与警犬2〉发行协议》，通过协议公司取得了该剧在国内头部省级卫视的推广发行权。考虑到公司仍拥有该剧未来发行收益的分账权利，同时公司将结合后续合同的签署继续推进案件判决的执行工作，维护公司及股东的合法权益，公司预计未来的发行收入能够覆盖投资成本的50%，因此计提50%的跌价准备1890万元。

3. 公司作为非执行制片方参与联合投资的电视剧《步步惊心丽》已由制片方完成发行，公司尚未取得该剧分账结算单，账面暂以投资成本金额1305.44万元列示为库存商品；同时，公司作为该剧东南亚地区发行方，已发行并收回发行款项，依约应向制片方分配结算部分分成收益。但由于该剧制片方负责人已失联，公司预计无法回收该剧成本，因此将投资成本扣除应付制片方分成收益后的金额1241.50万元全额计提减值准备。

4. 公司作为非执行制片方投资的电影《学长》长期未能取得公映许可证，预计投资的成本无法收回，按照不含增值税成本全额计提跌价准备943.40万元。

2020年2月，公司就该项目向北京市海淀区人民法院提起诉讼，请求法院判令制片方向公司退还联合投资款1000万元及资金占用利息，法院已于2021年3月31日作出一审判决公司胜诉。截至目前，一审判决已生效但尚未执行，公司将于未来实际收回款项时转回跌价准备。

5. 公司剧本项目《8010妈妈向前冲》、《我是方连长》为公司受让取得的带有授权期限的剧本开发及影视剧改编权利。截至2020年12月31日，上述两个项目的授权期届满，公司未与原授权方签署延长授权期限的合同，因此对其账面余额全额计提跌价准备。